В новой книге рассказывается больше о трейдере, обвиненном во внезапном сбое

//


9 марта акции США продемонстрировали самое крупное однодневное падение за всю историю из-за экономических последствий нового коронавируса. В течение недели этот рекорд был установлен. дважды сломался, только для того, чтобы S&P 500 зарегистрировал свой Самый большой недельный прирост за десятилетия в апреле, после вмешательства Федеральной резервной системы, снизив процентные ставки и скупив облигации.

Этот всплеск волатильности произошел через 10 лет после еще одного известного бурного эпизода на рынках — так называемого внезапного обвала 6 мая 2010 года, когда без предупреждения S&P 500 упал на 5% за четыре минуты, временно потеряв 1 триллион долларов. Этот инцидент вызвал правительственное расследование и поставил вопрос о том, оказывает ли рост высокочастотной торговли дестабилизирующее влияние на рынки. В конце концов, Министерство юстиции США сосредоточило внимание на другом виновнике: 36-летнем дэйтрейдере по имени Навиндер Сингх Сарао, который работал из своей спальни в пригородном двухквартирном доме своих родителей на окраине Лондона.

относится к

Flash Crash, опубликовано 12 мая.

Источник: Doubleday

Не имея никаких связей с миром высоких финансов, Сарао накопил 70 миллионов долларов на покупке и продаже фьючерсов, как если бы он играл в компьютерную игру. Основная часть его выигрышей пришлась на периоды крайней нестабильности. По словам правительства США, он также манипулировал рынками, создав компьютерную программу, которая размещала, а затем отменяла огромные объемы заказов, чтобы обмануть других участников относительно спроса и предложения — совершенно новое преступление, известное как «спуфинг». Власти были осторожны, утверждая, что выходки Сарао только способствовали крушению, по сути, создав ложные сигналы, на которые реагировали другие, но этот нюанс был утерян в последующем освещении в прессе.

В 2016 году Сарао заключил сделку о признании вины с властями США, согласившись рассказать властям все, что он знал, в обмен на более мягкий приговор. Информация, которую он предоставил о темных искусствах электронной торговли, оказалась настолько полезной, что правительство включило ее в свое программное обеспечение для обнаружения, что помогло привести к спуфингу обвинительных приговоров более чем дюжине трейдеров из банков, хедж-фондов и фирм, занимающихся высокочастотной торговлей. В знак признания его сотрудничества и диагноза Аспергера, Сарао был освобожден от тюрьмы в январе и вместо этого приговорен к году домашнего ареста — за месяц до того, как весь мир оказался в изоляции. Более болезненно для него было то, что Сарао также запретили торговать во время дико скачущих рынков, которые ему нравились. Это история о том, как Сарао впервые обнаружил свое умение играть в эту игру.

«Разыскивается. Стажер фьючерсных трейдеров », — гласила небольшая реклама во вторник. Вечерний стандарт. «Заявки принимаются от выпускников, которые могут продемонстрировать следующие навыки: высокомотивированность; аналитический подход; дисциплинированный; ориентированный на цель; хорошо работать под давлением ».

Сарао не окончил университет через два года, когда отправил свое резюме в Futex, небольшой торговый пассаж с офисом в пригороде, примерно в 45 минутах езды на поезде от финансового района Лондона. После окончания учебы он потратил жалкую утомительную работу, занимаясь продажами по телефону, а затем устроился администратором обменного пункта в Bank of America. К тому времени, когда Futex пригласил его на собеседование в пригородный городок Вейбридж, он был безработным и беспокойным.

Нав, как его все называли, возможно, еще не знал, но он однозначно хорошо подходил для этой работы. Когда ему было 3 года, он выучил свою таблицу умножения после того, как наткнулся на электронную игру «Маленький профессор». К тому времени, как он пришел в школу, он мог мысленно перемножать более длинные числа. В то время как другие дети писали свои работы на листе бумаги, Нав обнаружил, что он может легко и естественно удерживать каждый шаг в своем мозгу. Он взял пятерки и четверки, не пытаясь, но убедился, что никто не принял его за питомца учителя. Он разыгрывал розыгрыши и редко приходил вовремя. Его наставник вспомнил «очень симпатичного молодого человека, очень умного», который был «полон веселья».

В 1998 году Сарао ненадолго ушел из дома, чтобы поступить в Brunel, средний университет, где он изучал информатику и математику. Он и его друзья были разорены, но у одного из их соседей по дому всегда были деньги. Однажды Сарао спросил его, как он может позволить себе такую ​​дорогую одежду. «Торговля», — последовал ответ. Пузырь доткомов был в полном разгаре. «Как это может быть сложно, — подумала Сарао. Он начал рыскать по Интернету в поисках советов по акциям и учебников по финансовой теории.

Офис Futex находился над супермаркетом Waitrose. Чтобы попасть внутрь, посетители должны были пройти через заднюю часть магазина и подняться по лестнице. Декор был серым, оборудование было устаревшим, а окна выходили на парковку. Компания была одной из растущего числа аркад, или «бутиков», которые возникли в Великобритании и США, когда торговля перешла из физических «ям» с ручными сигналами и красочными куртками на экраны компьютеров. Бизнес-модель была простой и, по крайней мере, некоторое время очень прибыльной. Futex возьмет на себя группу трейдеров-подражателей и обучит их навыкам, необходимым для успеха на рынках. Тех, кто преуспел, обеспечили стабильно большими суммами, а тех, кто потерпел неудачу, сократили. Futex зарабатывал деньги, получая долю от прибыли своих трейдеров и комиссию с каждой сделки.

Для поколения амбициозных выпускников, выросших на просмотре таких фильмов, как Уолл-стрит и Торговые места но не имея должностей или связей, чтобы получить работу в JPMorgan, возможность была неотразимой. Лучшие внутридневные трейдеры, как им сказали в воодушевляющей речи по прибытии на Futex, могут сами делать свои часы, носить шлепанцы на работу и при этом получать деньги футболистов. Все, что им нужно было сделать, это правильно предсказать, будет ли рынок расти или падать чаще, чем они ошибались, и они были бы богатыми и свободными. Реальность, конечно же, заключалась в том, что постоянно превосходить рынок после затрат было чрезвычайно сложно.

В процессе набора Сарао произвел впечатление на боссов, отвечая на мысленные арифметические вопросы быстрее, чем они успевали найти их на калькуляторе. Но во время интервью он не произвел особого впечатления. Худой и хитрый, он прибыл поздно в костюме, который подозрительно выглядел как чужой. Он отказался смотреть ему в глаза и начал предложения со слов «мат» и «брув». Тем не менее, у него были признаки потенциала. Сарао был заядлым игроком, входя в топ-700 из 3 миллионов игроков во всем мире в компьютерные футбольные игры. ФИФА, что требовало фокусировки и зрительно-моторной координации. И он был уверен до почти комической степени. Когда его спросили, чего он надеется достичь в своей карьере, он прямо ответил, что хочет быть настолько богатым, насколько это возможно. Уорреном Баффетом и начать свою благотворительную деятельность. В конце концов, он сделал сокращение.

Все знали, что нельзя беспокоить Сарао, когда он торгует. В течение восьми часов в день он сидел за одиноким столом в дальнем конце торгового зала, его лицо находилось в нескольких дюймах от экранов, в состоянии кататонии. Чтобы заблокировать мир, он носил пару красных сверхмощных наушников, которые нравятся дорожным рабочим. Он ни с кем не общался. Двигались только его пальцы.

Когда дело дошло до торговли фьючерсами, гиперфокус Сарао был подарком. Через три года после присоединения к Futex он преимущественно торговал на S&P 500 «e-mini», фьючерсным контрактом, который отслеживает состояния крупнейших компаний Америки. По сути, это очень быстрый способ делать ставки на направление акций без необходимости владеть ими.

Как и большинство трейдеров Futex, Сарао, как таковой, мало интересовался перспективами корпоративной Америки. Он никогда не был в стране и предпочитал читать футбольные сайты Wall Street Journal. Он не был инвестором, как Уоррен Баффет, ищущим недооцененные компании путем изучения финансовых отчетов, и он не был экспертом по экономике. Сарао был тем, кого обычно называют «скальпером», трейдером, который замечает небольшие выигрыши и позиционирует себя так, чтобы очистить его, если так или иначе произойдет большое колебание. Почти в конце каждой сессии он проверял, нет ли у него выдающихся позиций.

Самым важным элементом на экранах Сарао был дисплей, называемый лестницей, который показывает происходящие сделки, а также заказы, входящие и выходящие из рынка в режиме реального времени. Это похоже на электронную таблицу Excel с тремя столбцами, содержимое которых постоянно меняется. Центральная колонка содержит 20 ценовых уровней, расположенных в порядке убывания. Рядом с каждым уровнем находится цифра, показывающая количество ордеров, ожидающих «в очереди» для торговли на этом уровне. Лестница обеспечивает незаменимое окно в рыночный спрос и предложение в любой момент.

Целый день смотреть на числа и графики на экране может показаться скучным, но лестница может вызвать сильное привыкание — обширная, запутывающая, постоянно меняющаяся игра с нулевой суммой, в которую играют одни из самых проницательных умов мира за потенциально безграничные награды. Каждая победа вызывает выброс дофамина. Каждая потеря — это удар. Адреналин и кортизол проходят по венам.

Скальперы анализируют лестницу, чтобы понять, будут ли цены расти или падать. Возьмем самый простой пример: если общее количество предложений о продаже значительно превышает количество заявок, предложение, похоже, превышает спрос, и можно сделать вывод, что цена упадет. Но есть также вопрос, кто разместил заказы и почему. Например, международный пенсионный фонд, совершающий транзакцию на миллиард долларов, будет иметь более значительное влияние на цены, чем группа спекулятивных спекулянтов. Электронная торговля анонимна, но хорошие трейдеры могут понять, против кого они борются, и соответственно реагировать.

Держа левую руку над клавиатурой, а правой — над мышью, Сарао покупал и продавал фьючерсы с поразительной скоростью. «Я знаю, это звучит нелепо, но он был как один из роботов в Westworld или Нео из Матрица или что-то в этом роде, — вспоминает Лейф Сид, который работал в Futex в 2007 и 2008 годах.

Отважные подвиги Сарао на рынке выделялись тем, что они сильно расходились с его образом жизни. Он почти не снимал что-либо со своего торгового счета, чтобы жить, предпочитая, чтобы они накапливались как высокий балл. Он давно отказался от своей плохо сидящей рабочей одежды в пользу спортивных брюк и дешевых свитеров, которые носил целыми днями. На обед, а точнее на ужин, он ел бутерброды из супермаркета или филе-фиш из «Макдональдса». Он почти не пил, не курил, у него не было личной жизни, о которой можно было бы говорить, и когда остальные сотрудники офиса каждую пятницу сбегали в паб О’Нила, он оставался, чтобы продолжить торговлю.

Для трейдеров Futex ближе всего к библии было Воспоминания биржевого оператора Эдвина Лефевра. Опубликованный в 1923 году, он рассказывает о ранней жизни и мудрости Джесси Ливермора, американского торгового гуру, который в 14 лет перешел от наблюдения за ценами на тикерной ленте магазина к заработку и многократной потере состояния. Было сказано, что Ливермор мог «читать ленту», то есть мог смотреть на движения цен в ценных бумагах или в будущем и точно предсказать, куда они движутся, на основе его тщательного изучения поведения в прошлом.

Сарао, возможно, не достиг таких высот, как Ливермор, и его образ жизни был определенно более воздержанным, чем образ жизни вольного, трижды женатого плейбоя, но годы спустя его коллеги по Futex укажут на некоторые поразительные параллели. Оба начинали без каких-либо финансовых проблем и обладали фотографической памятью; оба могли отделить эмоции от своих решений и были готовы рискнуть погибнуть, чтобы получить шанс на славу; оба гордились убежденностью своих призывов и ненавидели обсуждать торговлю с кем-либо еще, чтобы не испортить их инстинкты.

Они оба в конечном итоге будут неразрывно связаны с рыночными крахами. Ливермор, который в 1929 году заработал 100 миллионов долларов на коротких продажах акций, что сегодня составляет более 1 миллиарда долларов, в конечном итоге растратил все это и выстрелил себе в голову в гардеробе отеля Sherry-Netherland на Манхэттене в 1940 году. Жизнь Ливермора — поучительная история об опасностях слепой одержимости и об опасностях, связанных с тем, что ваша судьба слишком сильно зависит от рыночных прихотей. Трейдеры Futex говорили только о его легендарных способностях.

Со временем даже самым опытным людям будет все труднее извлекать выгоду из чтения лестницы. Компьютеризированные высокочастотные трейдеры приходили на рынок слишком быстро. Именно тогда Сарао, который покинул Futex, чтобы торговать из дома, обратил свои навыки к игре в саму игру.

Взято из Flash Crash: Торговый ученый, Глобальная охота и самый загадочный крах рынка в истории, по Лиам Воган, опубликованный Doubleday 12 мая.



Source link

Торговля Акциями. Джесси Ливермор. Книги.

Проект
Института Спроса и
Предложения. Inssip.ru

Wyckoff.ru
Ричард Вайкофф - еще одна легенда Уолл-стрит